Was versteht man unter Mezzanine-Kapital?

Laut Wikipedia beschreibt Mezzanine-Kapital oder Mezzanine-Finanzierungen (italienisch mezzo ‚halb‘) als Sammelbegriff Finanzierungsarten, die in ihren rechtlichen und wirtschaftlichen Ausgestaltungen eine Mischform zwischen Eigen- und Fremdkapital darstellen. Dabei wird in der klassischen Variante einem Unternehmen wirtschaftliches oder bilanzielles Eigenkapital zugeführt, ohne den Kapitalgebern Stimm- oder Einflussnahmerechte bzw. Residualansprüche wie den echten Gesellschaftern zu gewähren.

Mezzanine-Finanzierungsformen sind also eine Mischung aus Eigenkapital- und Fremdkapitalfunktionen. Mezzanine-Kapital erscheint eigenkapitalähnlich (sog. Equity Mezzanine) in Form von Genussrechten, wertpapierverbrieften Genussscheinen oder stillen Beteiligungen. Möglich sind darüber hinaus Wandel- und Optionsanleihen. Mezzanine-Kapital, das in Form von nachrangigen, partiarischen Darlehen oder Gesellschafterdarlehen gewährt wird, besitzt hingegen Fremdkapitalcharakter und ist in der Regel bilanziell als Verbindlichkeit zu erfassen (sog. Debt Mezzanine).

Klassische Fremdkapitalgeber rechnen das Mezzanine i. d. R. dem wirtschaftlichen Eigenkapital zu, da es die potenziell verfügbaren Sicherheiten nicht schmälert. Deshalb kann nach Einbringung von Mezzanine-Kapital die Kreditlinie erhöht werden kann, was wiederum eine günstigere Mischfinanzierung erlaubt.

Mit der zunehmend restriktiverer Kreditvergabe der Banken durch Basel II insbesondere bei mittelständischen Unternehmen gewannen Mezzanine-Finanzierungen gewannen an Bedeutung. Das höher zu verzinsende Mezzanine wird idealerweise ergänzt durch niedriger zu verzinsende klassische Kredite. 

Hohe Relevanz hat die Mezzanine-Finanzierung insbesondere im Bereich des Private Equity bei fremdfinanzierten Übernahmen (Leveraged Buy-Outs), wo es in der Regel ein wichtiger Bestandteil der Kapitalstruktur ist.

Fazit: Mezzanine-Kapital ist ein Sammel­begriff für Finan­zie­rungen als Mischformen von Eigen- und Fremd­kapital. Bei einer typischen Mezzanine-Finanzierung wird einem Unter­nehmen bilanzielles Eigen­kapital zugeführt. Die Kapitalgeber erhalten dabei ein Kontroll- sowie In­for­mations­recht, ver­zichten aller­dings auf die Mög­lich­keit, ins operative Geschäft einzu­greifen. Die ent­sprech­enden Finan­zie­rungs­instru­mente, wie u.a. stille Beteiligungen, werden deshalb auch als hybride Finan­zie­rungen bezeichnet. Als Anbieter von Mezzanine-Kapital haben sich neben den spezialisierten Finan­zie­rungs­abteil­ungen der Groß­banken zahl­reiche banken-­unabhängige Finan­zie­rungs­partner etabliert.

Was sollten Unternehmen beim Mezzanine-Kapital berücksichtigen?

Die Finanzierungsform Mezzanine-Kapital hat für Unternehmen folgende Vor- und Nachteile:

Vorteile:

• Stärkung vom Eigenkapital und Verbesserung der Bilanzstruktur
• Liquidität ohne Sicherheiten
• Tiefere Kapitalkosten im Vergleich zur Eigenkapitalaufnahme
• Steuerlicher Vorteil aufgrund Abzugsfähigkeit der Zinsen
• Keine bzw. nur geringe Mitspracherechte der Kapitalgeber
• Nachrangigkeit gegenüber anderen Gläubigern

Nachteile:

• Hohe Zinskosten aufgrund der Nachrangigkeit und der geringen Mitspracherechte
• Hohe Anforderungen an Mezzanine-Kapital aufnehmende Unternehmen
• Bei geringem Kapitalbedarf eher ungeeignet
• Zeitlich befristete Laufzeit
• Relativ hohe Transaktionskosten aufgrund der Komplexität von Mezzaninen-Kapitals

Wo wird Mezzanine-Kapital eingesetzt?

Typische Einsatzbereiche von Mezzanine-Kapital sind:

• Management Buyouts
• Projektfinanzierungen
• Unternehmensaufkauf
• Wachstumsphasen

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